上市公司股权激励：康臣药业股权激励案例分析

康臣药业是一家香港上市的大型医药集团，康臣药业进行过多次股权激励，向员工发放了总计数亿元的股权。我们以康臣药业的上市时间为分割线，分别分析康臣药业上市前和上市后的股权激励案例。通过分析康臣药业股权激励案例，希望能给众多的大中小企业老板带来启发。

上市前的股权激励

首先对企业的利润创造单元——地区销售团队进行超额利润激励，将销售地区作为利润中心进行独立核算，将超过基数的利润用于激励地区销售团队。超额利润方案首先在部分地区进行了试点。在实行半年后，公司销售效果明显，董事长后续又自行补签了部分地区的超额利润协议。

项目组第一阶段使用超额利润，激励了负责A、B两种产品销售的全国各办事处负责人和团队。

2012年上半年，A产品股改地区同比增长29.5%，未股改地区同比增长仅为12.7%，增长速度出现了明显区别。销售占比上也出现了差异，股改地区的销售占比从92.3%上升至93.3%，未股改地区销售占比从7.7%下降至6.7%。

2012年上半年，B产品股改地区同比增长39.3%，未股改地区则为负增长，同比下降4.2%，这种明显的区别很可能是激励和未激励的区别。股改地区的销售占比从84.9%上升至89.1%，未股改地区销售占比从15.1%下降至10.9%。

同时，由于分红发放的条件跟回款密切相关，地区经理和商务团队也更加积极争取医药公司的回款，公司2012年上半年销售回款也首次超过2亿元。

最终，在超额利润激励的积极作用下，2012年全年销售业绩增长达到30%以上，全年分红额达到500万。

2013年股改效果

2013年公司扩大了激励范围，更多的销售地区参与了超额利润激励，部分大区公司还进行了重新划分。

同时，按照签订的协议，公司2013年财务核算中，管理费收取比例将由2012年销售额的6%提升到8%，在此基础上，A、B两种产品的利润依然保持了高增长。

2012年分红总额为537万，2013年分红总额接近千万，总额964万，比2012年分红总额增加了426万，增加比例达79.4%。

公司年终报表显示，利润率增加了2个百分点，并最终余2013年年底成功实现了上市计划。

上市后的期权激励

期权激励是现代股权激励的一种模式，指公司授予被激励对象的一种权利，允许其在未来的某个确定的时间内、以确定的价格购买公司股份的权利。

一般公司上市之后，股票期权是一个很常见的激励方式，特别是上市IPO同时进行期权激励。因为大部分上市企业只要业绩正常，都不会跌破发行价，只要股价上升，发出的期权就有行权价值，也就对获得期权的员工有吸引力。

这家上市公司在招股书中也明确说明准备了总股本10%，也就是1亿股的股票期权。具体执行方法如下：

1、银股股东不参与期权激励：本次期权激励的对象，原则上不包括原银股股东，而是用于激励公司不持股的核心高管和业务骨干，让他们能够在期权激励下，为公司努力创造业绩，从而提升公司价值的同时，提高原银股股东的收益。

2、采取小比例多批次发放：公司上市招股书中确定了10%的股票期权发放量，10%可以一次全部发放，也可以分批次逐步发放。经初步讨论，暂定采用分两次发放的形式，即第一次发放6%，第二次继续发放4%。原因在于：分两次发期权，可以第一次激励公司现有核心人员，第二次重点激励未来骨干，让第一次被激励的员工在获得可预期的收益后，公司未来培养的骨干更加有动力争取获得期权。这样，能够形成一种股价上涨和期权激励的联动关系，为公司人才梯队的培养和激励奠定基础。

3、四大板块：本次6%的期权激励主要分为四大板块：销售类、研发类、生产物流类、管理类。两种类型：此次期权分为行权期3年和行权期5年两种：3年期用于激励现有核心高管;5年期重点激励公司的中层销售业务骨干，通过5年内每年行权20%，保证了销售队伍的稳定，也为未来的销售骨干提供了发展目标和长期动力。

4、整体利润目标设置要相对容易达成，尽量不要出现个人完成，整体未达标的情况。

考核整体利润：建议利润目标按三年复合增长达到20%即可，三年的利润增加目标应该都相对容易完成，如果无法达到，可能会导致大批核心高管无法行权，造成期权激励的无效。

考核个人指标：建议可以量化的就量化，能简约的就简约。销售类的考核直接用销售利润或商销金额，生产物流和管理类按绩效系数进行考核，研发按研发过程和成果进行考核。

5、为保证期权发放的激励特性，建议公司准备一笔资金，在期权发放后，若股价下行时，进行回购托市，尽可能保证股价不跌破期权发行价。

通过现阶段股票持有基金的质和量的分析，预测遭遇大额度套现后的股票下行情况，在合适的时机考虑直接回购。一旦出现股价下跌严重的情况时，董事长和总裁手中要有充足的资金回购公司的股票以稳定股价，此后将这部分低价股票放在券商手里，未来给员工发放期权，用于保证团队的稳定和长期激励。

4、期权方案要和超额利润激励配合执行。

超额利润结合期权的优点，是超额利润通过奖金方式发放，随着业绩提升，表面看超额利润发放的金额增多可能在一定程度上摊薄了公司对外公布的利润，但事实上由于超额利润激励了核心团队能够有超额努力的干劲，特别是直接为公司创造收益的中层骨干人员，能从超额利润分红中获得较大激励，从而保证了公司的业绩的超额增长。尤其是对于没有银股和期权的中基层管理者而言，超额利润分红更加重要。

因此，超额利润仍然要持续进行，2014年年初就需要将2015、2016年的超额利润基数尽快确定，让地区经理和团队可以毫不顾忌的做大2014年的模拟利润。2015-2016年的超额利润分红，可以考虑将现金和股票期权作为选项，交给地区经理及团队决策，期权激励适当加大数量，鼓励员工选择期权激励，获得更高的收益。

在康臣药业的股权激励案例中，我们发现：

1、核心管理者或团队在上市前和上市后都应该维持较高比例，保证所有权与经营权相统一

2、高新技术医药企业中，为保证企业长久稳定发展，科研人员必须拥有合理的股权

3、对核心管理与研发团队进行股权激励，导致不参与经营股东权益股权被稀释，但是由于公司经营权与所有权统一，企业发展得到，被稀释股东权益反而增加

随着公司上市，超额利润的继续执行，以及未来一轮又一轮的期权激励，相信所有的骨干员工都能在股权激励的引导下努力奋斗，同时也得到丰厚的收益。